资管新规过渡期延长一年为券商资管大集合公募化改造赢得了更多时间。自7月底监管发布该项规定以来，11个工作日里，已经有11家券商的董事会审议并通过了资管业务规范整改计划。

有业内人士告诉记者，这确实是资管新规延期引发的需求，后续还会有更多券商发布资管业务的整改计划。而对于资管新规过渡期的适当延长，该人士认为，这能更加稳健的推进券商资管相关业务的整改进程，为金融机构培育规范的资管产品提供了宽松环境。

资管新规延期引发新需求

11家券商发布资管业务规范整改计划

8月17日晚间，广发证券发布公告称，第十届董事会第二次会议审议通过了《关于相关子公司按照资管新规产品整改工作计划的议案》。

无独有偶，当日晚间，长城证券也公告表示，公司第一届董事会第六十次会议审议通过了《关于公司落实资管新规整改报告的议案》。

从两家公司的措辞中能看出，公司资管产品整改主要是资管新规延期引发的需求。

7月31日晚间，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，央行宣布资管新规过渡期延长至2021年底，证监会也同日表示，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件、《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》过渡期同步延长至2021年底。

一石激起千层浪。在资管新规延期落地后的11个工作日里，数家券商相继抛出资产管理业务规范整改计划的方案，截止到8月17日晚间，这个数量已经增至11家，包括华安证券、中信证券、方正证券、国海证券、华西证券、山西证券、西南证券、国元证券、国金证券、广发证券、长城证券等。

不过，从目前来看，大多数券商也只是表示董事会审议通过了整改方案，并未透露具体整改措施。其中，相比其他券商的寥寥数语，方正证券表述的稍微详细一点。

8月14日晚间，方正证券公告表示，根据监管的要求，公司及全资子公司方正和生投资以2019年底待整改资产管理产品为基础制定了整改计划，董事会同意该计划，并授权公司执行委员会根据监管机构要求进行修订。

后续还会有更多券商加入

“我们整改计划内部也讨论过了”，华东一家券商资管市场部人士表示。另有至少3家券商资管也向记者表示已经向监管部门提交了整改方案。

“我们资管产品的整改计划差不多也快了”，华东一家中型券商资管的相关人士告诉记者，从目前来看，后续还会有更多的券商公布资管产品整改计划。

华泰资管相关人士表示，公司会严格根据监管要求推进存量产品的整改。海通资管相关人士表示，公司积极履行管理人职责，稳步推进整改计划，践行对金融服务实体经济之责，实现在过渡期内，产品持续监控并积极转型，并坚持打造多元化产品线，追求风险可控下的适当回报。

不过，值得注意的是，目前各家券商整改计划并非马上执行，还需等其所在地证监局审阅之后方能实施。

根据2018年11月证监会发布的《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》，存量大集合资产管理业务应当在2020年12月31日前对标公募基金进行管理。而直到去年8月中旬，首批大集合产品公募化改造才获批。对于多数券商资管来说，时间紧，任务重，特别是那些改造产品数量比较多的公司。

不过，进入2020年，关于资管新规可能延期的说法开始被渐渐提起。

2020年初以来，受新冠疫情影响，资管业务在资产端和负债端受到了双向冲击，尤其是资产端受到企业经营困难、金融市场波动加大、尽职调查受阻等多重因素影响。

根据光大证券测算，截至2020年5月末，资管产品资产总量90.1万亿元，净值型产品募集资金余额占比较年初提升4.9个百分点至60.3%。同时，负债杠杆率回落至107.7%、非标债权规模同比下降7.6%。

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示，资管业务实现了平稳有序转型、整体风险持续收敛。但以当前进度，在2020年底原定资管新规过渡期结束时，完全实现存量资产转化及风险出清并不现实。

事实上，从各家改造进度来看，对资管新规延期也早有预期。

“从目前的进度来说，各家报价型产品整改挺慢的，一是改造难度比较大，二则是该类产品比较赚钱，之前各家没怎么进行大幅压降，主要是控制每个月保持存量不增，因为都对资管新规会延期有预期了”，上述人士表示，报价型产品要完全净值化，渠道和客户首先就很难接受，会引发巨量赎回，对于产品投资来说，流动性冲击性也会很大。

另一方面，从改造动力上，各家也差别较大。没有公募牌照的公司，会更积极去把大集合改造成公募基金，这样才有公募产品在手，目前一些大公司，比如中信证券、广发证券、国君资管，改造进度相对还是较快的。

以券业“老大哥”中信证券为例，截止目前，已完成5只大集合产品的改造，第6只正在合同变更征询，在券商中，改造完成的数量算是比较多的。此外，今年上半年，国君资管完成2只大集合改造，而从其继首批获得大集合公募改造试点资格后，已累计完成4只大集合产品的参公改造。

与此同时，今年以来，中金公司、广发资管、兴证资管、海通资管等多家券商也均推出了公募化改造产品，其中兴证资管、海通资管等推出的均为旗下首只公募化产品。

而对于那些已经拥有公募基金牌照的，直接新发公募产品则是更优选择，大集合改造的动力和进度也会相对较慢些。

有业内人士表示，资管新规延长，一方面有利于缓解新冠肺炎疫情给金融机构带来的压力，另一方面，对各家券商资管来说，大集合产品改造时间会更富余，有些期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力，同时为金融机构培育规范的资管产品提供了宽松环境。

开始行动!

多家券商开始积极申请公募基金牌照

不仅仅是资管产品开启整改计划，多家券商也开始积极申请公募基金牌照。

今年7月31日，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》进行了修订，优化了公募牌照制度，适当放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。

这意味着，困扰多家券商多年的“一参一控”问题被放开。与此同时，从监管去年1月下发的验收指南来看，大集合产品要根据公募基金规定进行对标或转为各类基金，不能随意改变产品类型。而券商有无公募牌照直接决定了大集合改造的难易程度，有公募牌照的券商可以直接将产品转为公募基金;对无公募牌照的券商而言，改造难度进一步升级。而“一参一控”的放开无疑为这些目前尚无公募基金牌照的券商提供了一个很好的契机。

最新一期《基金公司申请审核公示表》显示，国泰君安旗下资管公司国君资管提交了开展公募基金管理业务资格审批申请，材料接收时间为8月14日。而在8月12日国泰君安公布的2020年半年报中，也透露国君资管已经在上半年启动了公募资格申报工作。

此外，五矿证券目前也在排队申请公募基金牌照。

值得注意的是，在大型券商中，中信证券、国泰君安、广发证券等目前均无公募基金牌照，但另一方面，在大集合公募化改造的需求之下，公募牌照的重要性也日益凸显。

一家大型券商资管机构内部人士向记者表示，公司正计划申请公募基金牌照。此外，华南一家券商资管也表示，“申请公募基金牌照也已经在路上”。

有业内人士指出，若拿下公募基金牌照，对于这些大券商来说，公募业务将获得巨大发展。

尽管在权益类市场上，前有成熟的公募基金，后有抢跑的理财子公司，但券商资管发力公募的优势仍非常明显。

华东一家券商资管的相关负责人告诉记者，券商资管的核心竞争力就在主动投资能力上，这也是券商资管的机会所在。广发证券资管相关负责人在接受记者采访时曾表示，大型券商的综合平台将会是券商资管的比较优势，未来券商资管会借助母体的综合平台优势，抓住市场化、人才和投研等方面各种优势，走出一条差异化的发展路径。

记者 章子林